面对行业“酷寒”，TCL中环终究照旧放下了逆势膨胀的“执念”。

11月29日，TCL中环发布公告称，公司将断绝向不特定对象刊行可养息公司债券，募投名堂中太阳能电板关系名堂暂不鞭策。

从TCL中环的角度来看，作念出这一决定特别辞谢易，因为这一次断绝的可转债名堂早在2023年4月就运转接头，时间由于光伏行业供需失衡的原因，深交所一共对TCL中环发出过4轮审核问询函，而TCL中环此前有下修可转债范围算作支吾策略，没思到“熬”了一年半时间，TCL中环照旧选择废弃了。

自从被TCL收购后，TCL中环便一直以市占率算作中枢KPI。

在TCL中环的财报致辞中，李东生一度将“硅片内行市占率 NO.1，概述实力内行 NO.1”算作TCL中环的计策目标；在骨子缱绻中，TCL中环为了扩大市占率，以致不吝作念起了“赔本贸易”，即卖得越多赔得越多。在同业纷繁减产的时候，TCL中环却仍将产能“拉满”，本年上半年TCL中环的产能愚弄率为80%至100%，近乎满负荷的状态。

诚然，这么的策略照实让TCL中环更进一步。适度2024年6月，TCL中环的光伏硅片出货月市占率已提高至30%傍边，但同期其财务景象却辞谢乐不雅。现时，TCL中环总算是放下了对市占率的“执念”，主动断绝刊行百亿可转债。

“荒诞”膨胀

2020年，TCL以125亿元收购中环集团100％股权，进而拿到中环股份25.55%的股份，成为其最大股东。

被TCL“收编”之后，由于TCL往常一直觉念“范围第一”的理念，TCL中环也一自新去求稳的缱绻策略，运转追求阛阓占有率，并就此开启大举膨胀。

具体操作上，TCL中环不但自己积极膨胀产能，还进行了对外并购。在产能膨胀上，TCL中环在2023年晓谕总投资106亿元，拟在广州投建25GWN型TOPCon高效太阳能电板工业4.0灵敏工场名堂；在对外并购上，TCL中环先后破钞近40亿元握续并购新加坡光伏公司Maxeon，现时已握有Maxeon50.1%的控股，该收购除了能够得回Maxeon原有的TOPCon、BC等时间外，还能得回Maxeon在好意思国、欧洲阛阓的销售渠谈。

膨胀的恶果立竿见影。据财报露馅，适度本年三季度末，TCL中环的固定钞票为530.6亿，在建工程为163.3亿，两者所有这个词为693.9亿；而在2019年被TCL收购之前，TCL中环的固定钞票为204.9亿，在建工程为51.21亿，两者所有这个词为256.11亿。对比来看，TCL中环的“固定钞票+在建工程”足足扩大了2倍多余。

除了膨胀产能之外，更令东谈主咨嗟的照旧TCL中环为了霸占市占率不吝作念起“赔本贸易”。据CPIA等专科机构统计，2024年1-6月我国多晶硅、硅片、电板、组件产量差别同比增长约60.6%、58.9%、37.8%、32.2%，但多晶硅、硅片、电板、组件价钱差别着落40%、48%、36%、15%。跟着价钱握续下行，硅片依然堕入了“卖一派赔一派，卖得越多赔得越多”的状态，但即是在这个大配景下，TCL中环却仍将产能“拉满”，本年上半年TCL中环的产能愚弄率为80%至100%。

天然，这么的策略照实让TCL中环在市占率上更进一步。据数据统计，现时TCL中环光伏单晶的产能依然达到190GW，而光伏材料家具的出货量约为62GW，同比增长18.3%，其硅片概述阛阓占有率达到了23.5%，在行业内位居首位。但很显豁，在得回这些收货的背后，TCL中环也付出了千里重的代价。

最昭彰的极少，本年以来，TCL中环出现了多数的失掉。据财报露馅，适度本年三季度，TCL中环的净利润为失掉60.61亿，扣非净利润为失掉69.22亿，拉长周期来看，这是TCL中环往常10年来交出过最差的一份三季报，即便在往常的周期低谷，TCL中环皆莫得出现漏洞掉。或然是感受到了缱绻上的压力，TCL中环选择放下了对市占率的“执念”，主动断绝刊行百亿可转债即是最昭彰的信号。

放下“执念”

除了事迹失掉之外，越滚越大的欠债是TCL中环面对的另一大“重压”。

据财报露馅，适度本年三季度，TCL中环的欠债总和为773.8亿，钞票欠债率为59.57%，和2023年648.3亿的总欠债、51.83%的钞票欠债率比较昭彰上涨。

由于欠债攀升，TCL中环的现款流也变得越来越病笃。前三季度，TCL中环的“货币资金+来去性金融钞票”所有这个词约168亿，但同期应付单子及应付账款就高达198.9亿，并不成掩饰该项欠债。此外，TCL中环前三季度缱绻行为产生的现款流量净额为25.62亿，客岁同期为35.78亿；投资行为产生的现款流量净额为-65.67亿。

从三季报的各项财务数据来看，过程这几年的“逆势膨胀”，天然TCL中环的市占率照实有提高，但由于欠债越滚越大再加上事迹出现失掉，其财务景象已是辞谢乐不雅，而这或然亦然TCL中环放下执念、选择不再赓续逆势膨胀的原因。

不外，就如上头提到，当今才住手逆势膨胀，关于TCL中环来说有点太晚了。现时，光伏的“淘汰赛”仍在赓续，尤其是硅片范围——2024年上半年硅片的价钱幅度达到48%，是硅料、硅片、电板、组件四大主产业链中跌幅最大的表率。在财报中，TCL中环也提到了现时光伏硅片举座产能过剩严重，从全资本竞争沉静转向现款流竞争，换句话来说，现款流不及以渡过酷寒的硅片企业，梗概率会在这场竞赛中面对歇业、倒闭的神态。

回到TCL自己，在上头的内容也提到，TCL中环的现款流并不富余，“货币资金+来去性金融钞票”所有这个词约168亿，而隆基股份仅货币现款就高达511.1亿。

天然，TCL中环依然感受到了资金上的压力，除了住手膨胀的脚步之外，TCL中环还主动缩短了开销。据财报露馅开云kaiyun官方网站，本年前三季度，TCL中环的营业总资本为596.8亿，客岁同期营业总资本为814.6亿，本年营业总资本下降最初了200亿，下降幅度为26.74%。不外，值得矜重的是，在压降营业总资本的大配景下，TCL中环的研发用度也昭彰减少，前三季度TCL中环的研发用度13.46亿，和客岁同期16.13亿比较下降16.56%。